北京大学汇丰商刘柏霄长聘副教授的合作论文“Guilty by Political Association: The Impact of Political Scandals on Connected Firms”在Journal of Law & Economics（Volume 67, Number 4, November 2024）发表。论文合作者为南卡罗来纳大学April M. Knill教授、普渡大学John J. McConnell教授和塔尔萨大学Cayman Seagraves助理教授。

Journal of Law & Economics《法律与经济学杂志》）创刊于1958年，由芝加哥大学出版社出版，主要关注法律、经济学及其交叉领域的研究。该期刊被公认为法律与经济学领域的顶尖期刊之一，也是北京大学汇丰商发布的“中国经管学科国际科研发表数据检索系统”（简称PHBS 50）的50本核心期刊之一。期刊出版涵盖侵权行为法、公司治理、反垄断法、规制政策、知识产权以及公共选择理论等领域内容

论文聚焦于企业与美国国会议员之间的政治联系可能发生的负面效应，研究了美国政治丑闻对企业价值的影响。以往研究普遍认为，与美国政客的联系能够为企业带来经济利益，例如政策支持、降低监管风险或获取更好的融资条件。然而，这种关系可能也会带来未被充分认识的成本，尤其是在与企业有联系的美国政客卷入丑闻时。本研究以1992年至2018年的数据为基础，首次系统探讨了美国政治丑闻对相关企业的市场价值和声誉的影响。研究采用了多种方法来分析这一问题，包括面板回归、双重差分分析以及事件研究法。结果表明，当与企业有联系的美国国会议员首次被媒体曝光丑闻时，相关企业的市场价值显著下降，平均幅度为2.9%。此外，美国政治丑闻的影响程度与其严重性密切相关。如果丑闻涉及犯罪行为或受到更广泛的媒体关注，企业的市场价值下降幅度更大。尤其是当美国政客在丑闻披露后没有辞职时，丑闻带来的负面影响更加明显。

论文还进一步探讨了丑闻对企业的具体影响机制。一方面，美国政客的丑闻会对企业的声誉发生溢出效应，导致客户、供应商和投资者对企业的信任下降。另一方面，丑闻还会削弱政客为企业提供政策支持的能力，例如减少政府合同的获取。研究发现，企业在面临这些负面影响时往往采取积极应对措施，例如重新调整其政治关系网络，增加对其他政客的捐赠，与更有影响力的政客建立联系，甚至倾向于跨党派进行政治合作。

本研究的结论具有重要意义。它不仅揭示了企业与美国政客关系的潜在风险，还对企业是否选择参与政治捐赠提供了新的视角。研究表明，丑闻带来的声誉损失和政治支持效力的降低能显著影响企业的市场表现。这种潜在成本在企业进行成本收益权衡时需被纳入考量，进而为企业的战略决策提供参考。

刘柏霄，北京大学汇丰商长聘副教授，《北大金融评论》副总编辑，美国普渡大学金融学博士，主要研究领域为财经媒体、资产管理、卖空交易、政治经济。其科研成果发表于Journal of Financial Economics，Management Science，Journal of Financial and Quantitative Analysis，Journal of Corporate Finance，Journal of Banking and Finance，Journal of Accounting and Public Policy等国际知名期刊